Инвестиционный меморандум: что это и что в нём должно быть

Что это и чем отличается от презентации

Инвестиционный меморандум — документ, в котором проект описан так, чтобы человек с деньгами мог принять решение, не задавая двадцать уточняющих вопросов. Обычно это 15–30 страниц: суть, рынок, экономика, риски, структура сделки.

Частая путаница — подменять меморандум бизнес-планом. Бизнес-план отвечает на вопрос «как мы это построим», меморандум — на вопрос «почему в это стоит вложить деньги и что я получу».

Из каких разделов состоит

1. Резюме. Одна страница: что за проект, сколько нужно, на что, что инвестор получает. Если после неё непонятно, о чём речь, остальное уже не спасёт.
2. Проект и продукт. Что производим или строим, на какой стадии, что уже сделано и за чьи деньги.
3. Рынок. Кто покупатель, какой объём, кто конкуренты. Со ссылками на источники, а не «рынок растёт».
4. Команда. Кто отвечает за производство, сбыт, финансы. С фамилиями и опытом — инвестор вкладывает в людей.
5. Экономика. Ключевые показатели из модели: инвестиции, выручка, маржинальность, NPV, IRR, срок окупаемости.
6. Структура сделки. Сколько нужно, в какой форме — доля, заём, конвертируемый инструмент, — на каких условиях и как инвестор выходит.
7. Риски. Честный список с мерами снижения по каждому.
8. Правовая структура. Кто собственник, на ком активы, какие разрешения есть и каких не хватает.

Ошибки, которые видно сразу

• Цифры расходятся с финансовой моделью. Самая дорогая ошибка: после неё проверяют всё подряд и с недоверием.
• Оценка компании без обоснования. Цифра, взятая из желания, а не из метода.
• Рынок описан по пресс-релизам. Общие фразы вместо конкретных объёмов и источников.
• Нет структуры сделки. «Ищем инвестиции 300 млн» — это не предложение, а намерение.
• Команда одной строкой. «Опытная команда профессионалов» не значит ничего.
• Один сценарий. Что будет, если пойдёт хуже плана, — обязательный вопрос. Подробно об этом в статье о финансовой модели.

Как готовить

Порядок, который экономит время и переделки.

1. Сначала модель, потом текст. Меморандум пересказывает расчёт, а не наоборот. Если писать текст первым, цифры под него начинают подгоняться.
2. Определите адресата. Банку, частному инвестору и стратегу нужны разные акценты. Универсальный документ проигрывает всем троим.
3. Проверьте согласованность. Одна выручка, одна оценка, одна потребность в деньгах во всех документах пакета.
4. Дайте прочитать со стороны. Автор не видит собственных допущений — это касается и текста, и модели.

Как выбрать адресата и в каком порядке к нему идти — разбираем в статье о поиске инвестора.

Соберём инвестиционный пакет под ваш проект

Финансовая модель, меморандум, презентация и правовая справка — согласованные между собой. В одних руках, без расхождений в цифрах.

Обсудить упаковку

Частые вопросы

Что такое инвестиционный меморандум?

Документ на 15–30 страниц, в котором проект описан так, чтобы инвестор мог принять решение: суть проекта, рынок, команда, экономика, структура сделки и риски. В отличие от бизнес-плана он отвечает не на вопрос «как мы это построим», а на вопрос «почему в это стоит вложить деньги».

Чем меморандум отличается от презентации проекта?

Презентация ведёт разговор на встрече и занимает 12–20 слайдов. Меморандум даёт полную картину для самостоятельного изучения и занимает 15–30 страниц. Тизер на 1–2 страницы решает третью задачу — заинтересовать, не раскрывая деталей.

Какие разделы обязательны в меморандуме?

Резюме на одну страницу, описание проекта и стадии, рынок со ссылками на источники, команда с фамилиями и опытом, экономика с ключевыми показателями, структура сделки, риски с мерами снижения и правовая структура.

Какая самая частая ошибка в инвестиционном меморандуме?

Расхождение цифр с финансовой моделью. После обнаружения одного такого расхождения инвестор начинает перепроверять весь пакет и относится к нему с недоверием. На втором месте — отсутствие раздела о рисках.

Что писать раньше — меморандум или финансовую модель?

Сначала модель. Меморандум пересказывает расчёт, и если текст пишется первым, цифры начинают подгоняться под уже написанное.